并购是一种加快企业发展的有效的资本运作形式，国外许多著名大型企业的发展历程就是通过并购进行扩张的历史，接下来小编简单介绍一篇优秀财会论文。
一、引言
美国著名经济学家、诺贝尔经济学奖获得者乔治·斯蒂格勒(GeorgeJ.Stigler)曾经说过“没有一个美国大公司不是通过某种程度、某种方式的兼并而成长起来的，几乎没有一家大公司主要是靠内部扩张成长起来的”。自19世纪末20世纪初美国发生第一次企业并购浪潮以来，企业并购就方兴未艾。尤其是从20世纪90年代开始，随着全球经济一体化进程的加快和新经济的迅猛崛起，既存的经济格局被打破，从而引发了新一轮的并购浪潮。我国的企业并购活动开始于1984年，但直到1992年以后，即我国确立了市场经济的改革方向、产权改革成为企业改革的重要组成部分，企业的并购活动才大规模展开。
二、文献综述
(一)国外研究Dodd(1980)利用股票市场事件研究法研究了1971年～1977年间151起美国公司的兼并收购活动，计算出了兼并方的非正常收益率，其研究结果显示若从并购公告日之前40天开始到公告日当天，兼并方的非正常收益率为5.37%，公告日当天相对于前一天的非正常收益率为-1.16%，公告后40天的非正常收益率为-0.20%，他认为并购后有微小但统计显著为负的超常收益率。Jensen和Ruback(1983)通过对13篇文献的综合研究得出1983年以前企业并购的绩效结果，被并购公司的股东赚取了20%的经风险调整后的额外收益，而收购公司股东的收益率为0%。企业并购使两家企业的合并价值计算的收益增长了8.4%，并购提高了收益。通过以上的研究，他们认为兼并使企业资源得到有效再配置，从而创造了社会财富。然而，基于市场有效和市场参与者理性预期假设之上的案例分析，是其最大局限。Schwert(1996)研究1975年～1991年间1814起并购事件后得出，事件窗内目标公司股东的累积平均非正常收益CAR为35%，而并购公司的反常收益率与0没有显著差异。
(二)国内研究陈信元和原红旗(1998)以1997年重组公司为样本进行了实证研究，比较了公司重组前后的四个会计指标，发现重组当年样本公司的每股收益(EPS)、净资产收益率和投资收益占总利润的比重较重组前一年有所上升，而公司的资产负债率则有所下降。此外，还发现这些会计指标变动幅度与重组方式和重组各方的关联关系有关。余光和杨荣(2000)研究深、沪两地1993年～1995年的一些购并事件后得出，目标公司股东可以在购并事件中获得正的累积异常收益率，而公司股东则难以在购并中获利。
三、研究设计
(一)样本选择及数据来源本文的数据均取自Wind咨询金融终端，以2010年沪深两市发生重大并购的事件为总体，并且以下列叙述为条件筛选样本：发生并购行为的双方为非同一控制、非关联的企业;股权交易比例大于5%;主并方为非ST公司;主并方为上市公司;同一公司一年内有多次并购行为的，选择股权交易比例最大的一次;样本公司有多次公告的，以首次公告日为准。
筛选理由主要包括：(1)由于一般同一控制下的企业并购行为、关联企业间的并购行为均不是以价值增值为目的，而是以资源在集团内部、关联方内部重新分配为目的，所以不利于与国内外的相同研究进行对比，故剔除该因素;(2)国际研究惯例一般要求股权交易比例大于5%;(3)由于ST公司作为主并方的并购一般有政府参与主导，并不属于完全的市场行为，因此剔除该因素;(4)上市公司的股价信息便于收集整理;(5)便于研究分析;(6)因为首次公告日是信息对市场作用最强的时点，以后公告日信息的作用逐渐减弱或者消失，所以选择首次公告日为研究参考时点。经过以上条件进行筛选后，本文最终选取了符合条件的83家主并公司作为样本进行研究。
样本分类：(1)按照股权交易的比例分。将83个样本公司按照主并方换取的股权比例是否超过50%分成两类，其中股权交易比例大于50%的为30家，小于50%的为53家。(2)按照并购双方企业所属的行业(即行业相关度)分。将83个样本公司按照所属的行业进行划分为两类，一类是并购双方属于同业并购，另一类则属于不同行业并购，分析整理得到满足同业并购的样本数量为17家公司，其余为不同行业并购。(3)按照双方的企业性质分。把企业性质相同的并购事件分为一类，不同的则为另一类，这样得到了两组样本，其中企业性质相同的为21家公司。
分类理由如下：其一，股权持有比例是否达到50%是并购公司对目标公司是否拥有绝对控制权的标尺。本文想通过对股权交易比例是否达到50%分成两类，探究掌握绝对控制权对主并方股价的影响。其二，从理论上讲，并购双方企业所属行业相同或相似可能会带来协同效应，因此通过对所属行业是否相同进行分类可以对并购理论的协同效应进行实证检验。其三，企业性质里面包含了企业结构、管理理念、运营机制等多方面的内容，过去大量的文献中鲜有对并购双方企业性质异同进行分类研究，本文进行这方面的研究一方面是为了填补实证研究的空白，另一方面是提出这一问题以求共同探讨。
(二)研究方法选择本文所选择的研究方法是学界中较为成熟的事件研究法。该方法最早由Dolley(1933)提出，之后经由Mayer(1948)，Bakay(1956)和Ashley(1962)进行了研究和改进。主要是通过股票收益数据来测定某一特定经济事件对公司价值的影响。该方法建立在有效市场理论的假设上，把样本公司并购交易看作单个事件，通过同期市场指数收益估计相关参数，然后计算包含了并购公告同的事件期样本公司所产生的累积超额平均收益率(CAR，CumulativeAverageAbnormalReturn)，从而检验该并购公告对股票市场价格波动的效应，样本公司的股东能否获得超额收益，并评价并购的绩效。
阅读期刊：财会通讯
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